金融創(chuàng)新必須與市場(chǎng)的接受程度以及投資者的認(rèn)知水平和承受能力相適應(yīng)，必須將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷(xiāo)售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。因此，在股指期貨推出之前，在股指期貨市場(chǎng)建立投資者適當(dāng)性制度是必需的。

在針對(duì)硬性指標(biāo)和彈性指標(biāo)的實(shí)施方案中，從投資者角度看，硬性指標(biāo)的實(shí)施方案還算簡(jiǎn)單，投資者只需做到以下三點(diǎn)：保證金余額達(dá)到50萬(wàn)元以上、通過(guò)測(cè)試以及提供仿真交易結(jié)算單證明。而在彈性指標(biāo)方面，投資者則需提供諸多證明文件，例如在年齡方面提供身份證、學(xué)歷上提供最高學(xué)歷證明、投資經(jīng)歷上提供商品期貨交易結(jié)算單和股票對(duì)賬單、年收入證明、金融資產(chǎn)證明以及個(gè)人誠(chéng)信記錄。開(kāi)一個(gè)期貨賬戶需要提供這么多的證明文件，投資者或許要為找一個(gè)學(xué)歷證在家翻箱倒柜，或者為拿到個(gè)人誠(chéng)信紀(jì)錄去銀行折騰好幾回，這種開(kāi)戶門(mén)檻相信會(huì)讓不少投資者望而卻步，甚至讓人覺(jué)得過(guò)度繁瑣。近日就有報(bào)道稱，某期貨公司高管向記者反映，開(kāi)戶手續(xù)太過(guò)繁雜，投資者的抱怨主要集中在學(xué)歷證明和人民銀行開(kāi)具的個(gè)人信用報(bào)告上，很多人的學(xué)歷證明根本提供不出來(lái)，不是沒(méi)有就是找不到，一般都只能得2分。開(kāi)銀行征信報(bào)告投資者也覺(jué)得相當(dāng)麻煩，期貨公司建議用商業(yè)銀行的報(bào)告代替人民銀行的報(bào)告。

這樣一個(gè)開(kāi)戶門(mén)檻在讓投資者面露難色的同時(shí)，也讓期貨公司眉頭緊鎖。許多散戶可能符合硬性指標(biāo)，但是被彈性指標(biāo)拒之門(mén)外，潛在客戶的流失意味著市場(chǎng)的縮小，而市場(chǎng)的縮小則進(jìn)一步意味著期貨公司收入的降低。事實(shí)上，在整個(gè)商品期貨領(lǐng)域，50萬(wàn)元個(gè)人客戶所占的比例只有5%左右，按全國(guó)60萬(wàn)開(kāi)戶數(shù)來(lái)算，不會(huì)超過(guò)3萬(wàn)人，也就是說(shuō)大部分投資商品期貨的客戶無(wú)法參與到股指期貨中來(lái)。之前期貨公司都把股指期貨的推出看成是整個(gè)期貨市場(chǎng)的一次歷史性飛越，包括很多券商背景的期貨公司都認(rèn)為這是壯大自身實(shí)力的一個(gè)契機(jī)，然而《指標(biāo)體系》的出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)的打擊應(yīng)該不止是潑一盆冷水而已。

中金所提高門(mén)檻對(duì)投資者和期貨公司來(lái)講看似是一場(chǎng)“雙輸”，然而仔細(xì)想來(lái)，《指標(biāo)體系》出臺(tái)其實(shí)不無(wú)道理。一個(gè)期貨品種之所以會(huì)被推出，當(dāng)然是因?yàn)槠鋵?duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的某一領(lǐng)域所能發(fā)揮的巨大作用，但是僅憑此還不足以就讓一個(gè)期貨品種問(wèn)世。作為決策者，為了能夠讓期貨品種推出以后平穩(wěn)運(yùn)行，保證期貨市場(chǎng)發(fā)揮出其應(yīng)有的功能，如何控制風(fēng)險(xiǎn)是其貫穿始終的思考，《指標(biāo)體系》無(wú)疑是這一思考的體現(xiàn)。在期貨市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自方方面面，而對(duì)投資者入市的嚴(yán)格篩選是控制風(fēng)險(xiǎn)的第一步。試想，如果任由各種投資者進(jìn)入期指這個(gè)市場(chǎng)，在投資者不具備足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力或者對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有基本認(rèn)識(shí)的前提下，股指期貨的大資金量、高風(fēng)險(xiǎn)以及投資者對(duì)游戲規(guī)則的不熟悉將會(huì)使市場(chǎng)如同布滿地雷，投資者勢(shì)必輸多勝少，屆時(shí)，各種負(fù)面的聲音可能如潮水般涌來(lái)，一個(gè)原本功能強(qiáng)大的金融衍生產(chǎn)品也許會(huì)就此夭折。中金所此舉，是在人們進(jìn)入一片未知領(lǐng)域之前，先規(guī)劃好一條不算寬敞的通道，等到這條通道被證明足夠順暢之后，再去開(kāi)拓更廣闊的天地，這也貫徹了每一期貨品種推出之時(shí)“穩(wěn)起步”的原則，是為期指的平穩(wěn)運(yùn)行作出的鋪墊。

另外，筆者也曾經(jīng)在相關(guān)的文章中發(fā)表過(guò)如下的觀點(diǎn)，即期貨投資是相對(duì)專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)的投資，而投資股指期貨對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的要求則更高，中金所的舉措在一定程度上是對(duì)這一觀點(diǎn)的佐證。短期看，多數(shù)散戶投資者將無(wú)法參與期指的交易，但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，在期指穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間之后，國(guó)內(nèi)推出迷你期指不會(huì)有太大的問(wèn)題，那時(shí)一般的散戶投資者便能參與進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)大幅攀升。在此之前，各方為股指期貨的推出付出了大量的人力、物力和財(cái)力，就像果農(nóng)種了新品種，辛勤耕耘之后第一次收割卻發(fā)現(xiàn)果實(shí)并不豐滿，但有經(jīng)驗(yàn)的果農(nóng)都知道，這其實(shí)再正常不過(guò)了，而果樹(shù)的健康成長(zhǎng)才是最重要的。作為期貨人，我們應(yīng)該拿出更多的信心和耐心，讓股指期貨這棵小樹(shù)能夠茁壯成長(zhǎng)，相信終會(huì)等到碩果累累的那一天！